北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉(lú)，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预(yù)期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高(gāo)，而黄钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供(gōng)需数(shù)据来看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需求实(shí)际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因(yīn)需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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