国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的(de)官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业审查(chá)员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的(de)措施(shī)，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开审(shěn)查(chá)报告或(huò)警告，数量是(shì)其(qí)他(tā)银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家(jiā)银行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)强化适(shì)用的(de)标(biāo)准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上(shàng)限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的(de)资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分担的基(jī)础上(shàng)提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再(zài)度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是(shì)年中(zhōng)美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把(bǎ)控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币(bì)政策以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于商品(pǐn)市(shì)场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要(yào)关(guān)注三(sān)个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程(chéng)度(dù)，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无(wú)论(lùn)是(shì)新增非农就业人(rén)数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)落(luò)地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的(de)修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的(de)是美债(zhài)实(shí)际利率(lǜ)的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变(biàn)化使得贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格(gé)的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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