射频芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于去(qù)年(nián)下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业连云港灌南邮编号是多少头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头连云港灌南邮编号是多少唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架连云港灌南邮编号是多少在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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