北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了(le)来(lái)自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投(tóu)资者分享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时间(jiān)获取本(běn)次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段(duàn)由(yóu)于他们(men)去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于(yú)是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了(le)把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次(cì)我们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫(yì)情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管要(yào)求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部(bù)门(mén)积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他(tā)们(men)最终一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视(shì)暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能源业(yè)务

　　在(zài)股东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲(fēi)50g是几两 50g是一两吗特高(gāo)度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不(bù)知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱(qián)的时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积(jī)电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留(liú)在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的(de)汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来了(le)巨大(dà)的成本(běn)和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不(bù)能(néng)取代很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的(de)产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人(rén)工智能(néng)可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正(zhèng)在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美(měi)国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我(wǒ)们(men)的(de)目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了(le)一件(jiàn)非常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱(qián)的人会(huì)给(gěi)银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决(jué)财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二(èr)次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了(le)最(zuì)初(chū)所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的(de)行为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币(bì)能够(gòu)取(qǔ)代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少数额的货(huò)币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们(men)知(zhī)道(dào)这不是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时解释，盖(gài)可(kě)在技(jì)术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)商业地产损失(shī)情(qíng)况有(yǒu)多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而(ér)不(bù)是短期专注(zhù)于在20年(nián)内达(dá)到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可(kě)持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的(de)价(jià)格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的(de)企业不多，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到(dào)的(de)是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的(de)接班人话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷(léi)格(gé)的(de)主要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是(shì)世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日(rì)本(běn)，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人难(nán)以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的(de)投资(zī)机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹(yì)立(lì)不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不(bù)会(huì)停 50g是几两 50g是一两吗>

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划(huà)框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提(tí)升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的(de)问(wèn)题时(shí)，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那(nà)你(nǐ)一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事(shì)和热爱的(de)工(gōng)作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试(shì)想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的(de)地位？”

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