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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助通胀率回(huí)为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安(ān)排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎(shú)回(huí)不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的(de)重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节(jié)性增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么(me)，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物(wù)柴(chái)油政策比例(lì)一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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