5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基(jī)金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了(le)新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信(xìn)息为(wè央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗i)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个(gè)人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技(jì)术央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期关(guān)注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年的(de)充(chōng)分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体中最大的(de)周期(qī)品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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