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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不(bù)进一步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不(bù)是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地(dì)区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算所利(lì)率互换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人(rén)民银(yín)行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入(rù)备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)，并发布公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(ni乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里án)5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的(de)一(yī)项调(diào)查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累(lèi)库(kù)必(bì)将早于(yú)国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏(fá)明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气(q乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里ì)候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看(kàn)来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前年(nián)度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行(xíng)情(qíng)难(nán)以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为(wèi)原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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