当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng文章真实身高，文章个人资料简介)水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到(dào)通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案(àn)通过后(hòu)很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领导层(céng)施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高的银行(xíng)加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人(rén)带来(lái)最大(dà)价(jià)值并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及(jí)国内持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播(bō)种顺利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地(dì)报(bào)价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为(wèi)主，成本(běn)端(duān)原料的(de)供需及价格(gé)的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完(w文章真实身高，文章个人资料简介án)全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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