当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三个月的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计(jì)未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议(yì)案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意(yì)识(shí)到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者(zh军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次ě)未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如(rú)何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大(dà)价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去(qù)年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国(guó)内持(chí)续(xù)去(qù)库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反(军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增(zēng)产季，中期(qī)产地(dì)库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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