上(shàng)市公司退市在(zài)A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却(què)是个(gè)新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续(xù)20个交易日低(dī)于(yú)1元(yuán)，触及退市指标(biāo)，公司(sī)股票及其(qí)可(kě)转债被终止上市，搜特转债(zhài)或成(chéng)为(wèi)首只因正(zhèng)股退市而(ér)强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指(zhǐ)标被(bèi)终(zhōng)止上市，其(qí)可(kě)转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对(duì)可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性(xìng)，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上(shàng)不(bù)封顶”，即上(shàng)涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底，投资者“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债30多(duō)年(nián)发展中，此前一直未出(chū)现因正股退市(shì)而退市(shì)的情况(kuàng)，也未发(fā)生过实(shí)质性违约事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的退市，零违约(yuē)历史或将被(bèi)打破，可(kě)转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转债(zhài)退市后，依然可(kě)以执行赎(shú)回和(hé)回售等条款，但由于(yú)大多数上市(shì)公司是(shì)因经(jīng)营不善(shàn)导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能(néng)性(xìng)较大(dà)。而如果(guǒ)启动破产重整，公司发行的可(kě)转债划归为普(pǔ)通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在很大不(bù)确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债退市(shì)，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不(bù)稳(wěn)定了。事实(shí)上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并非完全出(chū)乎(hū)意料，早已在相关规则(zé)中埋下(xià)了“伏笔”。根据(jù)交易(yì)所上(shàng)市规则，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其发(fā)行(xíng)的(de)可转债及其他衍生品(pǐn)种应(yīng)当终止上市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零退(tuì)市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注(zhù)18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加(jiā)快，常态化退(tuì)市机(jī)制正在形成(chéng)，以(yǐ)上市股为锚18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗的可转债也(yě)跟着(zhe)出清，违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退市，或(huò)将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发(fā)展(zhǎn)18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗，生态(tài)在改变，投资(zī)者没有(yǒu)理由一(yī)成(chéng)不变，是时(shí)候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性评估(gū)正股基(jī)本面、成(chéng)长性、估(gū)值水平以及发债公司偿债能力等，防范债(zhài)券退市、违(wéi)约风险；在取舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的(de)标的(de)，而(ér)选择正股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估(gū)值合理且随市场下跌(diē)估值出现压缩(suō)的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变(biàn)化，及时调(diào)整配(pèi)置比例和(hé)结(jié)构，学(xué)会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变(biàn)化。目前(qián)关于可(kě)转债的退市处理还(hái)有(yǒu)不少空白(bái)和盲点，监(jiān)管部门(mén)应尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一(yī)步(bù)明确可转债在退市后是否仍存(cún)在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加(jiā)强(qiáng)对可(kě)转债的(de)风险防(fáng)控，强化发行前的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱(ruò)的公(gōng)司，可考虑提(tí)高担保资(zī)产与回(huí)售条(tiáo)款等相(xiāng)关要求，适当提升准入(rù)门(mén)槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下(xià)，证券市场将迎来(lái)全方(fāng)位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一(yī)些规则(zé)制度上(shàng)的(de)短(duǎn)板不能视而不见了。各市(shì)场参与主体(tǐ)还(hái)需顺(shùn)时应势，调(diào)整包(bāo)括(kuò)可转债在(zài)内的投资方法，完善配套(tào)制度，提(tí)升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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