昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美(měi)国(guó)共(gòng)和(hé)党(dǎng)债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭门会(huì)议，但会(huì)议开始后不久就突然离(lí)开。格(gé)雷夫(fū)斯(sī)说：白(bái)宫谈判代(dài)表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是(shì)否会(huì)在周(zhōu)五(wǔ)或周末再(zài)次会(huì)面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇(yù)阻(zǔ)的消(xiāo)息(xī)传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的(de)压(yā)力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源(yuán)于银(yín)行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远离他(tā)讲话(huà)前(qián)所创的(de)两个(gè)月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低(dī)，加速跌(diē)离周四所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀升收官(guān)，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周(zhōu)基(jī)本金(jīn)属涨跌各(gè)异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一周前(qián)水平(píng)，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日(rì)一周以来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)周后(hòu)连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将于(yú)北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修(xiū)正案(àn)来(lái)绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余(yú)额截至5月(yuè)18日进一步(bù)降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高于(yú)我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济(jì)保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而且(qiě)银行(xíng)业(yè)危机导(dǎo)致的信贷(dài)条件收紧，可能(néng)意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长、就业和(hé)通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在收紧货币政策(cè)方面(miàn)已取得(dé)长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数(shù)据(jù)和未来前(qián)景的演变，然后再(zài)决(jué)定可能(néng)需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济(jì)预测的(de)准(zhǔn)确度(dù)通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及(jí)其(qí)能实现的(de)程度也都存在不确(què)定(dìng)性，理(lǐ)由(yóu)是(shì)“未来(lái)前(qián)景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一(yī)步收紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银(yín)行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行(xíng)业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)期(qī)货(huò)持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的(de)原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的(de)主要原因(yīn)在于远兴投产(chǎn)的(de)消息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修量增(陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存(cún)在(zài)一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产预期、库(kù)存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库(kù)至(zhì)环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备(bèi)货情绪(xù)出(chū)现一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分(fēn)析(xī)师江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天然碱预计(jì)生(shēng)产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在(zài)大(dà)量(liàng)新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合(hé)约的深(shēn)贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的预期(qī)下(xià)，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现货(huò)向(xiàng)期货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易(yì)点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻(bō)璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华(huá)东地区(qū)产(chǎn)销数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅(fú)下滑。陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修(xiū)是否能(néng)带来现(xiàn)货(huò)价格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌(diē)至(zhì)成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩(shèng)的周期(qī)中，价格(gé)趋势(shì)预(yù)计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中(zhōng)下游的备货(huò)意(yì)愿何时(shí)能够起来(lái)：一是(shì)等(děng)待下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来(lái)的需(xū)求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下(xià)游(yóu)以消耗前期库(kù)存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲(chōng)击(jī)成本(běn)，或是供需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化(huà)，短线资(zī)金离(lí)场或使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌(diē)可(kě)以(yǐ)关(guān)注两个指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能源(yuán)的(de)后(hòu)续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判(pàn)断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后(hòu)期地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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