国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来越(yuè)多的问(wèn)题(tí)。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监(jiān)管(guǎn)者的(de)错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流(liú)动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利率(lǜ)流动(dòng)性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增加资本或流(liú)动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分担的(de)基础上提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性(xìng敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步)协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zh敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步ǐ)数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及(jí)前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的(de)态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期(qī)风险；三(sān)是(shì)美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路(lù)径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的(de)压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步(yì)落地(dì)后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注贵金(jīn)属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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