A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是开始对(duì)其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业(yè)务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其(qí)中中国(guó)电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的(de)三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有另一(yī)个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是(shì)由于(yú)行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一(yī)家企业股价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要(yào)看(kàn)公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源，但(dàn)作为(wèi)央企(qǐ)需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也(yě)不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是(shì)茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资(zī)本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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