如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提(tí)到(dào)日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了(le)更肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的(de)前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希(xī)望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人(rén)数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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