近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函(hán)称(chēng)，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对(duì)于钢企提(tí)降(jiàn中国人口第一大省，中国人口第一大省排名g)50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下(xià)跌(diē)，同(tóng)时(shí)国内宏观(guān)强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回(huí)落，继而(ér)引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑不(bù)足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始(shǐ)加速(sù)回落(luò)。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但(dàn)短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则(zé)处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身(shēn)高库(kù)存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需(xū)求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本(běn)较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀估(gū)值的(de)驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预(yù中国人口第一大省，中国人口第一大省排名)计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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