A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时(shí)代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置(zhì发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系)上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成(chéng)就(ji发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系ù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春(发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级(jí)市(shì)场对科技(jì)企(qǐ)业的(de)态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股价均(jūn)超越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本(běn)方面的(de)问(wèn)题(tí)，中国移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基(jī)础设施企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的(de)建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联(lián)网和智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实(shí)现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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