金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时(shí)间第一只实(shí)现资(zī)本(běn)上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的(de)次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)中(zhōng)国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒(jiǔ)的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相美女脱了个精光露出奶囗和尿囗比也(yě)处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质疑。

美女脱了个精光露出奶囗和尿囗>　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一(yī)个(gè)普通(tōng)农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事(shì)、董事局副(fù)主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六(liù)福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代(dài)言(yán)人(rén)。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴(wú)向东的美女脱了个精光露出奶囗和尿囗广告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的(de)操(cāo)盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控(kòng)制的金东集(jí)团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业渠(qú)道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因在(zài)于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节(jié)后的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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