昨天深夜(yè)，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道双方是否会(huì)在周五或(huò)周(zhōu)末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可(kě)能(néng)影响(xiǎng)联(lián)储的利率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危(wēi)机(jī)的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储可能(néng)不必让利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储(chǔ)下(xià)月(yuè)将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月(yuè)来高(gāo)位，一度较(jiào)高(gāo)位(wèi)回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速(sù)跌(diē)离(lí)周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结(jié)束后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀(pān)升(shēng)收官(guān)，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本(běn)周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息(xī)称，美(měi)国白宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部(bù)现金余额截至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施余(yú)额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌(líng)晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于支持(chí)6月会(huì)议(yì)暂不加息，而(ér)且银(yín)行业危(wēi)机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做(zuò)太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我(wǒ)们(men)面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来(lái)前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他上述提到(dào)的(de)观(guān)点及其能(néng)实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的不(bù)确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策应(yīng)进一步(bù)收紧(jǐn)多少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的(de)日(rì)内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其(qí)原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负责(zé)人(rén)闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是(shì)产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是(shì)交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南(nán)华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅(fú)。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续(xù)下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产(chǎn)销(xiāo)出(chū)现了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏(sū)打(dǎ)。远兴(xīng)能源(yuán)的天(tiān)然碱预计(jì)生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在(zài)大量新增(zēng)产能(néng)和(hé)低成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的(de)，市场(chǎng)也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回(huí)归(guī)的方(fāng)式(shì)收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格(gé)在去(qù)库(kù)逻辑(jí)下(xià)出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又(yòu)出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的(de)中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲(pí)弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来(lái)现货价格(gé)短期的(de)企稳(wěn)，但中长期(qī)对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么价格下跌至成本(běn)线为(wèi)大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是(shì)等待下游(yóu)的(de)原料库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的(de)需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期(qī)偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需求存(cún)在(zài)缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除(chú)非(fēi)价格开始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供需上(shàng)有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要(yào)关注(zhù)持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他(tā)认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继(jì)续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)下游深加(jiā)工订(dìng)单情(qíng)况(kuàng)、地产施(shī)工端(duān)情况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主(zhǔ)体封(fēng)顶数(shù)量较多，那(nà)么(me)玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳(wěn)。

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