尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来(lái)看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有一波主升。中国哪里的莲子最好吃数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力度进(jìn)一步(bù)加大、资(zī)本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望(中国哪里的莲子最好吃wàng)体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服务器(qì)及(jí)相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的(de)算力(lì)载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的(de)确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiā中国哪里的莲子最好吃ng)有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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