近日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多(duō)因素共(gòng)同(tóng)作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利(lì)多的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业(yè)层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤(méi)企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回(huí)落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材(cái)料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设(shè)备区(qū)别而(ér)存(cún)在(zài)很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性(xìng)一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库(kù)存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价(jià)格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向(xiàng)原材(cái)料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别(lǜ)事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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