昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和(hé)党债务上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会(huì)议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力(lì)可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银(yín)行业危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升(shēng)到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期(qī)美(měi)债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创的(de)两个月来高位，一度较高位回(huí)落超(chāo)过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡(xī)表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案(àn)来绕开(kāi)债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出(chū)席名为“货(huò)币(bì)政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛(tòn狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字g)苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致(zhì)力于(yú)”让(ràng)通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经济保持(chí)强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危(wēi)机导致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷压力可能(néng)对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性(xìng)的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面(miàn)临(lín)着迄(qì)今(jīn)为(wèi)止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多(duō)数(shù)据(jù)和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定(dìng)可(kě)能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经济(jì)预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到的观(guān)点及其能实现的程度(dù)也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景(jǐng)面临(lín)着历(lì)史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货(huò)币决(jué)策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是(shì)产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化(huà)分(fēn)析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说，短期(qī)价格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为(wèi)明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师(shī)江文敏具(jù)体(tǐ)介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交易点是远兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增(zēng)天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于9月(yuè)份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大量新增产(chǎn)能(néng)和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会(huì)发(fā)生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的(de)深贴水可以得到(dào)验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式(shì)收敛基差(chà)上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要交易(yì)点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及(jí)4月(yuè)的数(shù)据，5月份(fèn)产销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不(bù)及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至成(chéng)本(běn)线为大(dà)概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的(de)周期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要等(děng)待的则是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿何时能够起(qǐ)来：一(yī)是等(děng)待(dài)下(xià)游的(de)原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后市关(guān)注在需求(qiú)存在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大(dà)改(gǎi)变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓(cāng)的变化(huà)，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低(dī)位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个指标(biāo)：一是基(jī)差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌(diē)方式来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求(qiú)变(biàn)动来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单情(qíng)况、地(dì)产施工端(duān)情况。若后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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