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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德(dé)表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换(huàn)集(jí)中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的(de)境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的(de)终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决(jué)定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出(chū)现不(bù)同(tóng)程度的(de)停机(jī)计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预(yù)估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西(xī)亚(yà)国(guó)内使用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中(zhōng)值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度(dù)作为(wèi)全(quán)球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜(cài)籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一(yī)半，但各(gè)国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。

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