本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式(tóng)股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过(guò)去(qù)3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎ首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式n)显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归(guī)市(shì)场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为(wèi)市(shì)值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块(kuài首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维(wéi)持在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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