至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资(zī)本成本(běn)的(de)前(qián)提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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