5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创(chuàng)出(chū)年(nián)内收市(shì)新低(dī)。不过，虽(suī)然(rán)多只投(tóu)资港股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份(fèn)额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对(duì)此表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在(zài)基本(běn)面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人工智(zhì)能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年(nián)初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金合计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅(fú)明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规模(mó)最大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来(lái)港股市(shì)场持(chí)续(xù)震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又转跌，三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多(duō)涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多(duō)个因素影响。一方面，国内(nèi)经济(jì)复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来的(de)债务(wù)违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联(lián)网以及新(xīn)经(jīng)济领域上市公(gōng)司(sī)，5月(yuè)份日本正式出(chū)台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的(de)表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港股近期波(bō)动较(jiào)大主(zhǔ)要(yào)有基本面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的(de)修复(fù)，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相(xiāng)较(jiào)一(yī)季度环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这(zhè)也使得市场对于国内经济复(fù)苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预(yù)期(qī)有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)性(xìng)的角度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏出(chū)现反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性(xìng)双重压力(lì)下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变化(huà)还是需要(yào)更长时间(jiān)，但大(dà)概率还是会发(fā)生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业危(wēi)机影响和主要经济(jì)体(tǐ)政策变化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港股持续回(huí)调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持(chí)续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调(diào)较多的(de)细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来(lái)市场进一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和机(jī)会(huì)。同时，选(xuǎn)择(zé)更(gèng)有价值的细(xì)分(fēn)赛(sài)道，或许更符合未来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工(gōng)智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科(kē)技相(xiāng)关(guān)细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药是(shì)国内医药(yào)领(lǐng)域长期具(jù)备相对优势(shì)的细分赛道，对比美(měi)国(guó)创新(xīn)药占比医药(yào)市场80％的(de)占(zhàn)比，国内(nèi)占(zhàn)比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值(zhí)值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望(wàng)上行(xíng)。因(yīn)为(wèi)目前我国(guó)经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济(jì)长远发展的确定(dìng)性增(zēng)强，居(jū)民可支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数(shù)据对港股资金面会(huì)产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性(xìng)持(chí)续(xù)承压(yā)和(hé)较弱的国(guó)际宏观(guān)环境背景下，短期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情(qíng)，投(tóu)资者可以关注高(gāo)稳(wěn)定性且具备估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢(huī)复比预期更强或者美国(guó)经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情(qíng)景发生甚至(zhì)同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就(jiù)会看到人民(mín)币汇率的(de)走强(qiáng)，同时港股整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步指出，可(kě)以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随(suí)着市场预(yù)期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角度(dù)来说，他(tā)们认为(wèi)国内经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经(jīng)济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽(suī)在节(jié)奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是(shì)大概率(lǜ)事件，预计人民币(bì)汇率(lǜ)的(de)压(yā)力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认为顺周期受益(yì)于(yú)国内经济复(fù)苏(sū)的消费、互联(lián)网、医药等(děng)板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其(qí)离岸市场特性，海外投资(zī)人占比(bǐ)较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体波(bō)动(dòng)性较大(dà)，建议投资(zī)人可(kě)以逢低布局(jú)，更多可以采取基金定投的(de)方式(shì)投资于港股市场。

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