财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太(tài)、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期(qī)明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1600亿(yì)港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的(de)研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一(yī)段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变(biàn)为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区(qū)的销售权划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发(fā)力(lì)。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对(duì)上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进(jìn)入了(le)6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结(jié)构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预(yù)计(jì)公司(sī)全年(nián)业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低(dī)端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产品(pǐn)仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端(duān)化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分(fēn)析(xī)人士认为(wèi)，燕(yàn少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋(qū)势(shì)，产品风味及应用场景(jǐn少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字g)布局多(duō)元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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