近日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期(qī)在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近(jìn)2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因(yīn)10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区(qū)焦企出(chū)现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区(qū)别而(ér)存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基(jī)于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期(qī)由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需(xū)求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤(méi)现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复(fù)配合近(jìn)期焦煤(méi)进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会(huì)再次(cì)加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退预期(qī)如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据(jù)表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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