近日，有焦(jiāo)化(huà)企业(yè)发(fā)告(gào)知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元(yuán)/吨的(de)行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级(jí)湿(shī)熄(xī)焦(jiāo)平仓价(jià)累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作用的结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的(de)定(dìng)性逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量(liàng)也(yě)出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能(néng)力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色(sè)终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格(gé)此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的(de)供需矛(máo)盾(dùn)驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需求(qiú)压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支(zhī)撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本(běn)和(hé)焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因(yīn)此(cǐ)率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库(kù)存的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过焦(jiāo)企也处(chù)于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边(biān)际(jì)改善，但钢联公布的铁水日(rì)产纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同(chǎn)量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观(guān)，导致(zhì)期(qī)货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得(dé)继(jì)续杀估(gū)值的(de)驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息(xī)，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难涨。

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