金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(昆明市属于几线城市，云南最好三个城市dì)一天市值就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资(zī)本(běn)上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售(shòu)获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资(zī)者(zhě)，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称(chēng)大部分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业(yè)首创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教昆明市属于几线城市，云南最好三个城市(jiào)练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广告投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿(yì)元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的(de)相(xiāng)关论(lùn)坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。