尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在(zài)4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么(me)今年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调(diào)整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了纪、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述(shù)光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求(qiú)。建议(yì)关注国(guó)产光模(mó)块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器(qì暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了)PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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