本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权(quán)的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在(zài)必行(xíng)。英为(wèi)财情的美(měi)联(lián)储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示(shì)正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国(gu正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢ó)3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是(shì)国(guó)家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带(dài)来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年同步飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳(wěn)。该(gāi)指数年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一成，或(huò)是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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