财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平(pín80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米g)安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的(de)那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入(rù)和较高的(de)安(ān)全(quán)边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做(zuò)出(chū)市场行情(qíng)结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块(kuài)过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别的方80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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