近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的(de)4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的(de)余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份(fèn)额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基金认为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供(gōng)应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后(hòu)一(yī)段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资(zī)策略(lüè)和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现出更高网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思的(de)波(bō)动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步(bù)提(tí)升。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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