5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xín新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗g)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代(dài)过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会(huì)率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预(yù)期(qī)基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了(le)新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历(lì)了(le)个(gè)人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层(céng)面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限制(zhì)裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯(xīn)片等(děng)核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最(zuì)大的(de)周期(qī)品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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