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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者可能(néng)不(bù)得(dé)不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清算所利(lì)率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务(wù)的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交(jiāo)易(yì)无日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗(wú)效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本(běn)轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决(jué)定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受(shòu)到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续(xù)下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油(日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗yóu)商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内(nèi)出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的(de)累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在(zài)偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度(dù)南美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商品市(shì)场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食(shí)用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chá日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗i)油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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