金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出(chū)于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一浴资都包括什么 浴资是门票吗就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐步(bù)增(zēng)加。报告(gào)期(qī)内(nèi)，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华(huá)联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业首(shǒu)创了(le)一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢(lú)担任(rèn)金六福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的(de)福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东(dōng)集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三(sān)个产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知(zhī)名的(de)盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入(rù)销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司(sī)业(yè)绩会(huì)出现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品(pǐn)线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下(xià)移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进货(huò)量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(y浴资都包括什么 浴资是门票吗uán)高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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