国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布(bù)其第(dì)一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协(xié)调(diào)会(huì)议，为(wèi)第(dì)一共和银行制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的(de)问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识(shí)到(dào)，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到31项监(jiān)管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率相(xiāng)关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的(de)一(yī)系(xì)列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译示，对(duì)资本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供给州(zhōu蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译)政府和符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和乌克兰(lán)农民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务(wù)部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日(rì)报(bào)记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部(bù)效应(yīng)持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度(dù)经济的(de)回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计(jì)加(jiā)息结(jié)果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系下(xià)美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配置的角度(dù)来蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市场容易(yì)出(chū)现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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