北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.4夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音48％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数(shù)据(jù)会让市场对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀温和(hé)回落的(de)情况下(xià)，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加(jiā)夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注未(wèi)来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否(fǒu)结束(shù)加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益(yì)率持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际上(shàng)是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待金价(jià)节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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