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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价(jià)、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境外投(tóu)资者为符(fú)合人(rén)民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少(shǎo)的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货价(jià)格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需求的朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积增(zēng)加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压(yā)力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累(lèi)库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的(de)预期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍(réng)将比较多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的(de)波动，而(ér)出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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