财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资(zī)价(jià)值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和(hé)复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对(duì)资(zī)产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合价(jià)值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xí1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克ng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银(yín)行(xíng)的(de)利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构差异巨(jù1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克)大，建议不(bù)要单一映射分析。

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