北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国(guó)地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正(zhèng)在王宝强学历，王宝强不是84年的吗降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农就业数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计(jì)美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上(s王宝强学历，王宝强不是84年的吗>王宝强学历，王宝强不是84年的吗hàng)行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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