财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常(cháng)见的(de)金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的(de)面值(zhí)减去违(wéi)起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会(huì)，负(fù)责决(jué)定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显示，从(cóng)去年10月(yuè)开(kāi)始(s起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口hǐ)，瑞(ruì)银(yín)的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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