近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也出(chū)现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自(zì)年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提(tí)涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区(qū)别而(ér)存在很(hěn)大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏(piān)高(gāo)水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原料库(kù)存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自(zì)身高库存的(de)压力。基(jī)于此种库(kù)存(cún)格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易(yì)商进(jìn)口积极(jí)性较(jiào)低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中(zhōng)长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是(shì)板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易(yì)跌难(nán)涨。

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