为了让自己(jǐ)的限售(shòu)股(gǔ)解禁后(hòu)能获(huò)得好的回报，上市公司董(dǒng)事长雇(gù)人拉抬自家(jiā)的股(gǔ)票价格(gé)，然后高位出货。

　　最近，中国(guó)证监(jiān)会网站披露了(le)一则行政处罚决(jué)定书，引发市场关注。时为新(xīn)美星董事长何(hé)德平(píng)和其(qí)配偶黄秀(xiù)芳(fāng)提(tí)供资(zī)金，委托蒋维(wéi)对新美星进行“市值管理(lǐ)”，维持、抬高(gāo)公(gōng)司股(gǔ)价，以便后(hòu)续自己(jǐ)减持(chí)获利。蒋维(wéi)跟毛明土(tǔ)、李传武合谋，控制35个证券账户，利用资金优势、持股优势，连(lián)续集中交易新美(měi)星(xīng)，影响公司(sī)股价，合计盈利4783.56万元。

　　最(zuì)终，证监会(huì)对此(cǐ)操纵证券市场(chǎng)行为，罚没(méi)合计(jì边际贡献的计算公式是什么呀)9567.12万元；还对(duì)何德平信息披露(lù)违法违规，给(gěi)予(yǔ)警告，并(bìng)处以(yǐ)40万(wàn)元罚款(kuǎn)。

　　我们一(yī)起来看看，究(jiū)竟是怎么回(huí)事(shì)。

　　董事长雇人拉抬自家股票

　　多(duō)人合谋操纵股价

　　根据证监会行(xíng)政处罚(fá)决定书(shū)披露的(de)信息，新美星董(dǒng)事(shì)长、法定代表人、实际控(kòng)制(zhì)人何德平(píng)和他的妻子黄秀(xiù)芳当时(shí)向时任独墅湖文(wén)化(huà)传播有限公司董事长蒋维(wéi)，提供(gōng)保证(zhèng)金约3200万元(yuán)，这些钱部分来(lái)自他(tā)们所掌控的上(shàng)海海得泽(zé)广(guǎng)投(tóu)资管理中心(xīn)（普通合伙(huǒ)）（简称海得泽广）减持“新(xīn)美星”所(suǒ)得(dé)。

　　他们提供资金(jīn)的目的(de)是(边际贡献的计算公式是什么呀shì)，委托(tuō)蒋维(wéi)对“新(xīn)美星”进行“市值管理”，维持、抬高(gāo)“新美星”股(gǔ)价，以便何德平所持“新美(měi)星”限售(shòu)股于2019年(nián)4月26日解禁后能(néng)够获得好的回报。

　　蒋维(wéi)在收(shōu)到(dào)保(bǎo)证金后，即开始利用控(kòng)制的证券账户(hù)并(bìng)联合其他市场(chǎng)资金在二(èr)级市场买入(rù)并(bìng)交易“新美星”，且在后续操作中向黄秀芳反(fǎn)馈其(qí)操作(zuò)情况。

　　据了解，这场操纵股价，蒋(jiǎng)维还找了两个帮手共(gòng)同(tóng)合谋。他经(jīng)人介(jiè)绍认识并(bìng)联(lián)合毛(máo)明(míng)土(tǔ)、李传武共同操纵“新美(měi)星”；毛明土、李传武(wǔ)控制各(gè)自筹得的证(zhèng)券账户、资金开(kāi)始(shǐ)与(yǔ)蒋维共同交易“新美星”；在此期间，主(zhǔ)要由(yóu)蒋维与毛(máo)明土联(lián)系，传递(dì)、沟通各自操盘情况(kuàng)，以利于(yú)两(liǎng)方交易(yì)决(jué)策(cè)，更好地共同抬高“新美(měi)星”股价。

　　根据监管(guǎn)披露的(de)信息，2018年(nián)9月26日至(zhì)2019年6月26日，蒋维联合毛明土(tǔ)、李(lǐ)传武控(kòng)制“俞某华”等35个证券账户（简称账户组），交易“新(xīn)美星”。

　　2018年9月26日至2019年6月26日，“新美星”股(gǔ)价上(shàng)涨33.11％，偏离同期创(chuàng)业板(bǎn)综(zōng)指(zhǐ)26.09个百分点，偏离同期行业指数25.95个百分点(diǎn)。账户(hù)组累计买(mǎi)入4583.44万(wàn)股，买入成交金额(é)5.82亿元，对应卖出(chū)4669.04万股(gǔ)，卖(mài)出(chū)成交(jiāo)金额6.30亿元。

　　经测(cè)算(suàn)，在此期间，何德平(píng)、黄(huáng)秀(xiù)芳、蒋维、毛明土、李传武合谋，利(lì)用资金优势、持股优势(shì)，连(lián)续集中交易(yì)“新美星”，影(yǐng)响(xiǎng)股(gǔ)票交易价(jià)格，盈利(lì)4783.56万元。

　　操纵35个账户拉抬股(gǔ)价(jià)、集中出货

　　违法(fǎ)获利(lì)近4800万元

　　我们具体来看看，蒋(jiǎng)维联(lián)合(hé)毛明(míng)土、李(lǐ)传武，控制35个证券账户（简称账户组），是怎么拉高“新美(měi)星”股价，然后出货，违法(fǎ)获利的(de)。

　　总(zǒng)体来(lái)看(kàn)，2018年(nián)9月26日(rì)至2019年(nián)6月(yuè)26日，账户组连续(xù)集中(zhōng)交(jiāo)易“新美星”，申买量占市(shì)场申买量比例超20％的交易日有19天，峰值达到42.61％；申卖量占市场申卖量比例超20％的交(jiāo)易日有11天，峰值达到(dào)37.66％。账户组(zǔ)持股总数占总(zǒng)股本(běn)比(bǐ)例(lì)自2019年3月5日开始超过(guò)5％，持续(xù)至(zhì)2019年4月8日，2019年(nián)3月29日持(chí)流通股(gǔ)达到(dào)峰值，占(zhàn)流通(tōng)股本的比例(lì)24.74％，持股占总股本的比例8.13％。账户组具备资金(jīn)优势和持股(gǔ)优势。

　　具体来说，第一阶段，2018年9月(yuè)26日开始(shǐ)，账户(hù)组(zǔ)持续大量(liàng)买入“新美(měi)星(xīng)”，当日申(shēn)买排(pái)名(míng)第一，竞价(jià)买入成交排名第一(yī)，至2019年2月(yuè)28日(rì)期末(mò)持股量为期初持股(gǔ)量38.71倍，持股量显著增加。在此期间(jiān)，“新(xīn)美星”股价累计上涨12.57％，偏离同期创业板综指3.33个百分点，偏离同期(qī)行业指数（882003.WI，下同）5.53个(gè)百分点(diǎn)。

　　第二阶(jiē)段，2019年(nián)3月1日至2019年4月3日，账(zhàng)户组(zǔ)集中拉抬(tái)“新美(měi)星”，期末(mò)持(chí)股量较期初增加124.23％，持股(gǔ)量涨幅较(jiào)大。

　　其中，账户组(zǔ)有(yǒu)两段典型(xíng)的拉抬(tái)期(qī)间：2019年3月(yuè)1日(rì)至3月6日，以不低于卖(mài)一价或(huò)市价申买3,729,100股，占(zhàn)账户组同期(qī)申(shēn)买量68.11％，对应成交股(gǔ)数（不含对倒）3,555,817股(gǔ)，占同(tóng)期市场(chǎng)成交(jiāo)量22.78％；2019年3月18日至3月22日，以(yǐ)不低于(yú)卖一价或市价申买2,950,300股，占账户组同(tóng)期申买量41.33％，对应成交股数(shù)（不(bù)含对(duì)倒）为(wèi)2,803,665股，占同期(qī)市场(chǎng)成交量22.20％。2019年3月1日至(zhì)4月(yuè)3日期间，“新美星(xīng)”股价累计上涨36.46％，偏离同期(qī)创(chuàng)业板综指21.32个百分(fēn)点，偏离同期(qī)行业指数(shù)22.28个(gè)百分点(diǎn)。

　　第(dì)三阶段(duàn)，2019年4月4日至6月(yuè)26日，账户组集(jí)中卖出“新美星”。在此期(qī)间，“新美星”股(gǔ)价(jià)下跌13.36％，偏(piān)离同期(qī)创(chuàng)业板综指(zhǐ)1.55个百分点(diǎn)，偏离(lí)同期(qī)行业指数1.03个(gè)百分点。

　　此外，操纵期(qī)间，涉案账户组还多次实(shí)施(shī)盘(pán)中拉抬和(hé)对倒(dào)，并反向卖出(chū)获利的行为(wèi)。经(jīng)测算，扣除(chú)佣金(jīn)和(hé)相关税费，账户组盈利4783.56万元(yuán)。

　　辩(biàn)称是委(wěi)托理财、而非操纵股价

　　证(zhèng)监会不予采纳，罚没近亿(yì)元

　　关于操纵股价，何德(dé)平、黄秀芳及其代理人(rén)提出多点(diǎn)申诉意见，请求不予(yǔ)处罚：

　　第一，没有操纵(zòng)动机。

　　第(dì)二(èr)，在案证据(jù)不足以证明(míng)蒋维受何德平或黄秀芳委托，联合他人操纵(zòng)股价，一是“市值管理”不等同于(yú)“操纵证券市场(chǎng)”；二是黄秀芳(fāng)与蒋(jiǎng)维系(xì)委托理财关系，而非操(cāo)纵股价(jià)；三是(shì)蒋维没有将其与毛(máo)明土、李传武等人(rén)讨(tǎo)论交易新(xīn)美星的情(qíng)况告知黄秀芳或何(hé)德平，涉案股东(dōng)名册并非黄(huáng)秀芳(fāng)向蒋(jiǎng)维提(tí)供，蒋维也没(méi)有向(xiàng)黄秀芳反馈过股东名册；四是(shì)蒋维没有与毛明土、李(lǐ)传武就各自账户交易新美星的盈亏分配进行约定(dìng)；五是(shì)蒋(jiǎng)维账(zhàng)户(hù)组(zǔ)利益与何德平、黄秀芳利益并不一(yī)致(zhì)，何德平、黄秀芳不能控制蒋(jiǎng)维账户组，蒋维获得黄(huáng)秀芳资(zī)金(jīn)后部分用于偿(cháng)还债(zhài)务，部分用于(yú)非法活动(dòng)，属于欺诈(zhà)或(huò)诈骗。

　　第三，黄秀(xiù)芳不应对毛明土账(zhàng)户(hù)组、李传武账户组(zǔ)交易行为承(chéng)担责任(rèn)。

　　第四(sì)，部分账户不受蒋维、毛明土、李传(chuán)武控制。

　　第五，不(bù)认可黄(huáng)秀芳2020年11月25日询问笔录的合法性(xìng)及真实性。

　　第六(liù)，何德(dé)平对(duì)黄秀(xiù)芳向蒋(jiǎng)维提供款项不知情、未(wèi)参(cān)与，且(qiě)何德(dé)平与黄秀芳系独立法律主体，即便夫妻或一致行动人中一(yī)方(fāng)存在不(bù)当行为，不应推定或认定另一(yī)方(fāng)承担责任。

　　另(lìng)外，蒋维、毛明土、李(lǐ)传武(wǔ)，及他们的代理人也(yě)就是(shì)否(fǒu)合(hé)谋(móu)、部分(fēn)账户的控制关系、委托理财关系等提出了申诉意见。

　　对此，证监会回应，经复核，对当(dāng)事人及其代理人的(de)主要陈述意见不予(yǔ)采纳。

　　证监会(huì)表示，本(běn)案为多个主体参与、多个环节实施、环环相扣、锁链式的(de)上下游衔接、合作(zuò)，共同完成的(de)操纵行为。在案证据可以证明，何(hé)德平、黄秀(xiù)芳向蒋维提(tí)供资(zī)金(jīn)作为保证(zhèng)金，委托(tuō)其通过二(èr)级市场交易影响新美星股(gǔ)价，蒋维会向黄秀(xiù)芳反馈交(jiāo)易情况(kuàng)；何德平知悉并参(cān)与了本案行为(wèi)；上(shàng)述行(xíng)为的实(shí)质是操纵股价，并非合法(fǎ)理(lǐ)财。在案证据(jù)可以证(zhèng)明，蒋维、毛明土、李传武有共同影响(xiǎng)“新(xīn)美星(xīng)”股价的意(yì)图和(hé)目标(biāo)，共(gòng)同商议、谋划操(cāo)盘、拉抬股价(jià)，并且采取了联合(hé)影响股价的行动(dòng)，属(shǔ)于共同操纵行为(wèi)。

　　关于(yú)违法期(qī)间和(hé)责任(rèn)承担，证监会表示，由于2018年9月26日至2019年(nián)2月14日期间蒋维控制的(de)账户交易“新美星(xīng)”客观上为后(hòu)续的合谋操(cāo)纵起(qǐ)到一定程度锁仓的作用，并且根(gēn)据蒋维笔录，毛明土知道(dào)蒋维和上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)的合作，知道(dào)蒋维(wéi)已经(jīng)有(yǒu)一(yī)定(dìng)底仓，才愿意买入“新美星(xīng)”，因(yīn)此毛明土和李(lǐ)传(chuán)武的违法期间与蒋维、黄秀(xiù)芳(fāng)、何德平一致(zhì)。在此基础(chǔ)上(shàng)，在认定及处罚时将合谋各方视为一个整体，不(bù)区别对(duì)待各方账户组(zǔ)。

　　证(zhèng)监会认(rèn)为，何德(dé)平、黄秀芳、蒋维、毛(máo)明土、李传武上(shàng)述行为违(wéi)反了2005年(nián)《证(zhèng)券法》第七十七条第一项规定，构成(chéng)2005年(nián)《证券法》第(dì)二百零三条所述(shù)的操纵证券市场行为。

　　根据2005年《证(zhèng)券法》规定，证监会(huì)决定(dìng)：就操纵(zòng)证券市场行为，对(duì)何(hé)德(dé)平(píng)、黄秀芳(fāng)、蒋维、毛明土、李传武没(méi)收违法所得4783.56万元(yuán)，并(bìng)处以4783.56万元罚款，其中，对何德平、黄秀芳罚款2391.78万元(yuán)，对蒋维罚款1195.89万元，对(duì)毛明土、李(lǐ)传(chuán)武分别罚(fá)款(kuǎn)597.94万(wàn)元。

　　董(dǒng)事长信(xìn)息披(pī)露违法

　　被(bèi)予以警告并罚款

　　另外，关于何德(dé)平信息(xī)披露违法(fǎ)的相关(guān)情况(kuàng)，行政处罚决(jué)定书披露，在(zài)新美(měi)星2016年4月上市前(qián)，海得泽广代(dài)何(hé)德平(píng)、黄秀芳夫妇持有公司80万股股份，占新美星上(shàng)市时总股本的(de)1％。上市后(hòu)，该部分股票继续(xù)由海得泽广代持(chí)，海得泽广自(zì)2017年(nián)12月19日开(kāi)始减持“新美星”股(gǔ)票，至2018年(nián)12月(yuè)27日减持完毕(bì)。

　　关于何德平信息披露违(wéi)法(fǎ)，何德平(píng)、黄秀芳及其(qí)代理人(rén)提出：第(dì)一，海得泽(zé)广与(yǔ)何德平、黄(huáng)秀芳二人(rén)不(bù)存在代持，涉案股(gǔ)份(fèn)系海得(dé)泽广为兰某(mǒu)代(dài)持，股份减持决策由海得(dé)泽广和兰某作出，海得泽广将减持所得汇入黄(huáng)秀芳指定账(zhàng)户的原因系兰(lán)某(mǒu)向黄秀芳归(guī)还借款本息(xī)。第(dì)二，涉案(àn)股份仅为1％，不具有重(zhòng)大性，不对投资者(zhě)决策产生重大影响，情节轻微。第三，即便(biàn)认定代(dài)持成立，何德(dé)平对借款、还款等(děng)事项，不参与(yǔ)、不知(zhī)情(qíng)，没有主观过(guò)错，不应受(shòu)到处罚。综(zōng)上，请求(qiú)不予处(chù)罚。

　　对(duì)此，证监会(huì)回应，根据黄秀芳、兰(lán)某(mǒu)等询问(wèn)笔录(lù)、海得泽广交易流水、资金(jīn)流水及相关银(yín)行(xíng)账户(hù)流水，结(jié)合(hé)何(hé)德平、黄(huáng)秀芳的(de)配偶关系，代持资(zī)金和减持所得(dé)系家(jiā)庭共同财产(chǎn)，可以认定海得泽(zé)广代何德(dé)平(píng)、黄秀(xiù)芳持有新美星股(gǔ)票。当事人所提相(xiāng)关理由不具有事实(shí)和法律依据，不予采纳。

　　证监会表示(shì)，何德平作为(wèi)上市公司实(shí)际控制(zhì)人(rén)，未如(rú)实(shí)告知上(shàng)市公司上述持股情(qíng)况，导致(zhì)新美星在(zài)相关公告中均未(wèi)披露相关情况，导致(zhì)新美星违反2005年《证券法》第六十三条规定，何(hé)德平的行为构成2005年《证券(quàn)法》第一(yī)百九十三(sān)条第三(sān)款规定的情形。

　　根据2005年《证券法》规(guī)定，证(zhèng)监会决(jué)定：就信息披(pī)露违法(fǎ)行(xíng)为，对何(hé)德平给(gěi)予警告，并处以40万元罚(fá)款。

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