财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投资(zī)价(jià)值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值(zhí)提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批(pī)的(de)央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rúcos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高，全天cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊(cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高的安全(quán)边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部(bù)分(fēn)的银行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出(chū)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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