5月23日，医药股开(kāi)盘(pán)拉升(shēng)，复星医(yī)药(yào)、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低位水平(píng)，具(jù)有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐(zhú)渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医(yī)药(yào)板块是否(fǒu)还有新(xīn)的业(yè)绩驱动因素(sù)？本文(wén)将(jiāng)详细解析。

　　海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少ong>01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行(xíng)业(yè)的基(jī)本面正继(jì)续(xù)海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）存在(zài)一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的(de)营(yíng)收与去(qù)年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相比(bǐ)下(xià)降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净(jìng)现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业的经营数据来看，除去创(chuàng)新药和(hé)疫(yì)情受益细(xì)分领域(yù)，医药(yào)板块中具有较好成长能力的低估(gū)值板块有原料药、医(yī)疗设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新(xīn)药(yào)、器械(xiè)企(qǐ)业(yè)的产品销售前(qián)景，国内市场仍(réng)未达到预期(qī)，原因在(zài)于(yú)近几年来(lái)，由于(yú)老龄(líng)化，国内医(yī)保(bǎo)支(zhī)出并未增加(jiā)太(tài)多，增速中的增量大部分都被用(yòng)于(yú)疫情相关(guān)行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业，增(zēng)长速度海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少并不快。首先，结构性的分化(huà)是非(fēi)常明显的，传统药企必(bì)须要给创(chuàng)新留(liú)出空间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业(yè)而言(yán)，要实现高速(sù)发(fā)展，必(bì)须要双(shuāng)管齐(qí)下，在本(běn)土市场(chǎng)之外拓展国际市场。

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　　医(yī)疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在(zài)总需求复苏不及(jí)预期的(de)背景下，医药(yào)板块中有刚性需求的新基建板块(kuài)或是最具有确定(dìng)性的领域之(zhī)一(yī)，一定程度上(shàng)或仍是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持(chí)。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健康(kāng)委员(yuán)会召开(kāi)新闻发布(bù)会，重(zhòng)点介(jiè)绍(shào)优质医(yī)疗资(zī)源下移(yí)、区域(yù)平衡布局。县医院作为(wèi)县级(jí)医疗卫生服务网络(luò)的龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通(tōng)过开(kāi)展三级(jí)医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的(de)下移，通过城市三级医院的对(duì)口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居(jū)民的基本医(yī)疗卫生需(xū)求，为普通(tōng)疾(jí)病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议同时指出，在接下(xià)来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继(jì)续(xù)推进临床重点(diǎn)专科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加(jiā)强群众需求(qiú)较大(dà)的心(xīn)血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病(bìng)学、病(bìng)理学等专(zhuān)科建设，补齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预期(qī)的(de)建设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基(jī)层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信息设(shè)备(bèi)和心血(xuè)管耗材相关的(de)板块将会(huì)有较大的(de)发展空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉(mài)医疗(liáo)、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优(yōu)质医(yī)疗资源(yuán)扩容下(xià)沉的(de)政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到优化(huà)，促进(jìn)更多(duō)优质(zhì)的医疗资源向下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划(huà)中(zhōng)提出要加强医(yī)疗卫(wèi)生领域的(de)基础(chǔ)设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推动医疗(liáo)器械(xiè)市场的快(kuài)速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭(píng)借(jiè)高性价比的优势(shì)加速进入(rù)医(yī)院，长期而言(yán)，随(suí)着多项政(zhèng)策支持的持(chí)续加强，国产替代将逐(zhú)步加(jiā)速(sù)，相关大型医疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关(guān)注国内(nèi)高端医(yī)疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产品(pǐn)性能、较好的(de)渠道和较(jiào)强的研发能(néng)力。

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