作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家(jiā)统计局公布(bù)了(le)4月份的通胀数据：4月份居(jū)民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价(jià)格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅(jǐn)一步(bù)之(zhī)遥，是否到了(le)需要担心通缩的(de)时(shí)候？中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思ng>我们认为“通缩论(lùn)”言过(guò)其实(shí)：一方面(miàn)，今(jīn)年初以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指(zhǐ)向当前(qián)经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。下半年随着(zhe)生猪价格筑底(dǐ)回(huí)升、消费需求逐(zhú)步(bù)回暖，物(wù)价水平有望回归正常水平(píng)，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成(chéng)当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关(guān)注(zhù)核(hé)心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食(shí)品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思ng>

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受(shòu)生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格(gé)环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带动旅游价格(gé)环比上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价(jià)促销以及国内油价下降影响，交通(tōng)工具及交通(tōng)工具用燃料价(jià)格(gé)环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产资(zī)料、生活(huó)资料价(jià)格环比分(fēn)别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格(gé)波动带(dài)动国(guó)内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相(xiāng)关(guān)行(xíng)业价格(gé)环(huán)比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)影响，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶(yě)炼、有色采选相关行(xíng)业价格结(jié)束自去(qù)年底以(yǐ)来(lái)的强势表现，环(huán)比分(fēn)别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选在产能继持(chí)续(xù)释放、供给相对充足的(de)影响下，价格环(huán)比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平(píng)，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为(wèi)，应当理性(xìng)看待物价(jià)数据，“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一方(fāng)面(miàn)，去年下半年(nián)核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位(wèi)，但今(jīn)年初以(yǐ)来有所反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩(suō)压力(lì)正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常波(bō)动区间(jiān)，也指向当前经济仍在温和修复。往(wǎng)前(qián)看，去年(nián)二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关(guān)注环比变动情(qíng)况以及(jí)核心CPI的走势(shì)。而随着(zhe)下(xià)半(bàn)年(nián)生猪需求的回升(shēng)，以(yǐ)及(jí)中央猪(zhū)肉收(shōu)储(chǔ)工作的(de)开展，生猪价格有望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步回归至正常水平(píng)、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当(dāng)前经济的(de)主要矛盾。