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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确(què)信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”的(de)境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价(jià)商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互(hù)换集中(zhōng)清(qīng)算业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准(zhǔn)入备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的(de)继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利(lì)多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的(de)停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字油2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素(sù)逐步弱(ruò)化也(yě)对盘(pán)面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年(nián)初国(guó)内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的(de)去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显(xiǎn)精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字得(dé)处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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