在华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国经济(jì)是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们(men)并(bìng)没(méi)有坐(zu太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位ò)等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票(piào)与防御性股(gǔ)票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配置资产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于(yú)那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们(men)别无(wú)选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月的(de)股市(shì)反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动(dòng)能(néng)可(kě)能会限制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会(huì)促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和(hé)企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本(běn)财(cái)报(bào)季(jì)的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预(yù)测今年(nián)晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。<太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位/p>

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它(tā)们的(de)领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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