申万(wàn)一级(jí)的(d充电宝100wh等于多少毫安e)半导(dǎo)体行业涵(hán)盖(gài)消费电子(zi)、元件等6个二级子行(xíng)业(yè)，其中(zhōng)市(shì)值权重(zhòng)最(zuì)大的(de)是半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为(wèi)国家芯片战略(lüè)发展(zhǎn)的重点领域，半(bàn)导体行业具备研发技术壁垒(lěi)、产(chǎn)品国产替代(dài)化、未来前景广阔等(děng)特点，也(yě)因此成为A股市场有(yǒu)影(yǐng)响(xiǎng)力的科(kē)技板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企(qǐ)业(yè)市值在1000亿(yì)元以上(shàng)，行业沪深(shēn)300企业(yè)数量达到16家，无论是头部(bù)千亿企业数量还是沪深300企业(yè)数量，均位居科技类行(xíng)业(yè)前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院发现(xiàn)，半导体行业自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利(lì)率稳(wěn)步提升，自主研发的(de)环境下，上市公(gōng)司科(kē)技含量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数上(shàng)市公司(sī)业绩高(gāo)光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存调整、需求(qiú)萎(wēi)缩(suō)、芯片(piàn)基数(shù)卡(kǎ)脖子等(děng)因素(sù)制约，2022年多数上市公司业(yè)绩增速放(fàng)缓，毛(máo)利(lì)率(lǜ)下滑(huá)，伴随库存(cún)风险(xiǎn)加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规模创(chuàng)新高，三方面因(yīn)素(sù)致前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成(chéng)的闻泰(tài)科(kē)技(jì)，从(cóng)2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步(bù)增长，但半导(dǎo)体行业上市公司(sī)的营收集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企业，2018年(nián)长(zhǎng)电(diàn)科技、中芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行(xíng)业(yè)营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司(sī)营收占比下(xià)滑(huá)，或主(zhǔ)要由三方面因(yīn)素导致。一(yī)是如韦尔股份、闻(wén)泰(tài)科技等头部企业(yè)营收增速放缓，低于(yú)行业(yè)平均增速。二(èr)是江波龙、格(gé)科微、海光信(xìn)息等营(yíng)收体量居前的企业不断上市，并在资(zī)本助力(lì)之(zhī)下营收(shōu)快速增长。三是当(dāng)半(bàn)导体行业处(chù)于国产替(tì)代(dài)化、自主研发(fā)背景下的(de)高成长阶段时(shí)，整(zhěng)个市场欣(xīn)欣向荣，企业营收高速增长(zhǎng)，使得(dé)集中度分散。

　　行(xíng)业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不(bù)足五成

　　相比营收(shōu)，半(bàn)导体行业的(de)归母净(jìng)利(lì)润增速更快(kuài)，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品全球(qiú)销(xiāo)量增速放缓、芯(xīn)片(piàn)库存(cún)高位等因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利润正增长企业达到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损，25家企业(yè)净(jìng)利润(rùn)腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也(yě)有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利润增(zēng)速区间

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年(nián)增速(sù)优异(yì)的企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计(jì)、半(bàn)导体IP授权等(děng)业务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片(piàn)定(dìng)制(zhì)技术、丰富的IP储备以及(jí)强大的设计能力(lì)，公司(sī)得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以(yǐ)455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之首(shǒu)，公司利(lì)润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份(fèn)2022年(nián)净利(lì)润体(tǐ)量排名行业第92名(míng)，其(qí)较快增速与低基数效(xiào)应有关。考虑利润基数(shù)，北方(fāng)华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利(lì)润体(tǐ)量下增速(sù)最快的半导体企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利(lì)润增速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货(huò)周转率下降(jiàng)35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半(bàn)导(dǎo)体行业经营风险(xiǎn)分(fēn)析时，发(fā)现存货周转率(lǜ)反映了分立器件、半导体设备等相关产品的周转(zhuǎn)情况，存(cún)货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通(tōng)速度变(biàn)慢(màn)，影(yǐng)响企业现金流能力(lì)，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企(qǐ)业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势(shì)，2022年(nián)降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的(de)是，存货周(zhōu)转率(lǜ)这一经营风(fēng)险指标反映(yìng)行业是否面临库存风险，是否出(chū)现供(gōng)过(guò)于求的局面，进而对(duì)股价(jià)表现(xiàn)有参考意(yì)义。行业整体而(ér)言(yán)，2021年存(cún)货周转率(lǜ)中位数与2020年基本持平(píng)，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货(huò)周转率中位数和(hé)行业指(zhǐ)数(shù)分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较大。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平均同比增长充电宝100wh等于多少毫安29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质量(liàng)下滑的(de)企业，股(gǔ)价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上位置的企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存(cún)货周转率均低于行(xíng)业(yè)中(zhōng)位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业(yè)中(zhōng)靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的(de)10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行(xíng)业(yè)整(zhěng)体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业(yè)上(shàng)市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛(máo)利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术(shù)迭代(dài)升级(jí)、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与上(shàng)游硅料等原(yuán)材料(liào)价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)、电(diàn)子消费品需求放缓至部分芯(xīn)片元件降价销售等因素(sù)有关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上企(qǐ)业达到(dào)27家，其中富满微(wēi)2022年毛(máo)利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年报中(zhōng)也说(shuō)明了与这两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最(zuì)高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司(sī)经营体量较大的公(gōng)司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企(qǐ)业(yè)研发费用增长四成，研(yán)发(fā)占比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国外芯片市(shì)场卡脖(bó)子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的背景下，国内半导体企业需要不(bù)断通过(guò)研发投入，增加企业竞争力，进而对长久业(yè)绩改观带来正(zhèng)向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累(lèi)计研发(fā)费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用(yòng)再创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业(yè)研发费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半(bàn)数(shù)企业研发(fā)费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费用同比增长，32家企业(yè)增长(zhǎng)超(chāo)过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞(ruì)等4家企业(yè)研发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额(é)来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和(hé)海光(guāng)信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元以上(shàng)居(jū)前。综(zōng)合研(yán)发费用增长(zhǎng)率和增长金额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业(yè)比较突出(chū)。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发(fā)费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公司去年(nián)推(tuī)出了国内首款(kuǎn)支持双模(mó)联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大(dà)型(xíng)客机供(gōng)应(yīng)链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络(luò)设备用石英(yīng)谐振器(qì)产业化”项(xiàng)目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从(cóng)研发费用占(zhàn)营收比重来看，2021年半(bàn)导体行业的(de)中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)20％以上的(de)企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发(fā)费(fèi)用还在(zài)3亿(yì)元以上，可谓既有研(yán)发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用占比(bǐ)居行(xíng)业前3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元(yuán)。目前(qián)公司思元370芯片(piàn)及加速卡(kǎ)在众多行业(yè)领域中(zhōng)的头(tóu)部公(gōng)司实现了(le)批量销售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

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